Cara y cruz de los negocios digitales

Todos estamos de acuerdo que, a diferencia de Lycos, que nunca pasó de ser más que una “promesa de gran negocio”, Google es un negocio consolidado, que desde hace tiempo da beneficios de forma regular y estable. De todos formas, la amarga experiencia pasada con las empresas tecnológicas, hace que muchos analistas miren con especial recelo las expectativas que ha generado Google en su entrada en Bolsa.

Sin duda Google es una gran empresa, pero ¿cuánto vale?. Muchos analistas opinan que la valoración dada en su entrada en Bolsa es excesiva. Según el valor dado al 9% de las acciones puestas a la venta, la empresa se valora en su conjunto, en unos 25.000 millones de dólares.( 20.836 millones de euros)

¿Esta Google sobrevalorada?

Quizá a Vd. le pase lo mismo que a mí, magnitudes como 25,000 millones no me dicen absolutamente nada. No soy capaz de imaginarla materializada y me deja frío, sin saber si es mucho o poco. Por ello, voy compararla con otros valores semejantes, por ejemplo, Genereal Motors o McDonalds valen hoy mas o menos lo que Google, una empresa más próxima a nosotros el banco BSCH, (Santander Central Hispano), se valora en bolsa en 53.250 millones de Euros, lo que es algo por encima del doble que Google.

Ahora ya soy capaz de valorar a Google. Sinceramente, Vd. que preferiría, ¿ser el propietario de Google o de General Motors?, ¿cree que Google vale tanto como la mitad del BSCH?..

Google ha declarado que obtuvo en el 2003 un beneficio neto de 105,6 millones de dólares (88,40 millones de euros) con una cifra de negocio de 961,9 millones de dólares (805,20 millones de euros). El BSCH ha declarado como beneficio alcanzado tan solo del primer semestre del 2004, 1.910 millones de euros. ¿Un negocio que en un semestre produce beneficios casi veinte veces más altos que otro en un año, un negocio que en un solo semestre, obtiene un beneficio neto que dobla la venta bruta que otro consigue en todo un año, ¿diría que solo vale el doble?.

Mucho atractivo para los especuladores de salón.

Desgraciadamente hemos visto excesivas entradas de negocios en bolsa rodeadas de expectativas que luego nunca se han materializado. En la Bolsa de Madrid los ejemplos son, Terra, Telepizza, Adolfo Domínguez., o Zara, en el Nasdaq, para que contar, por ello muchos temen que la salida de Google vuelva a repetir la misma historia.

Lo cierto es que Google es un magnífico negocio, con una dirección modélica y un claro porvenir, pero estas entradas a Bolsa atrae con especial fuerza a una legión de pardillos con ínfulas de especuladores de bolsa, que distorsionan hasta lo grotesco el sensible mercado bursatil. Si Vd. quiere colocar su dinero en Google, repito, en mi opinión, empresa, con una magnífica dirección y futuro prometedor, espere un poco a que se calmen las turbulentas aguas del lanzamiento a Bolsa, lo más probables que Google como los que la precedieron tenga un recorrido de v invertida, un lanzamiento y una subida fulminante en un par de meses, para alcanzar un máximo que tardara años en volver a alcanzar, y a partir de ahí una caida sostenida hasta un precio en relación con los dividendos y posibilidad de crecimiento real que tiene el gegocio. Cuando el coste de la acción de Google haya alcanzado este nivel de estabilidad piense si le interesa colocar ahí su dinero.

Y la cruz, la penitencia de Telefónica.

Entramos en la otra cara de la moneda, la vergonzante venta por parte de Terra de su filial Lycos, por menos del 2% de lo que la compró hace unos años. La aventura de Terra es realmente ejemplar para ilustrar la historia de las empresas .com y la “Burbuja . Tecnológicaª. Nacida por el impulso personal del entonces director general de Telefónica, Juan Villalonga, tuvo, (como Google hoy), una espectacular salida a Bolsa, en tres meses, una acción de Terra pasó de valer casi 12 Euros. que fue el precio de salida, a 157 Euros, pero llegado este precio tomo el camino cuesta a bajo hasta estabilizarse aproximadamente en los 4 euros.

¿Cuanto hubo de especulación y cuanto hubo de fracaso empresarial en la historia de este negocio?. A mi juicio, hubo abundancia de ambas cosas, por un lado se valoró mal la expectativa de negocio que ofrecían los portales generalistas, además un montón de gente, los que hoy más claman contra Villalonga y Telefónica, pese a que ningún indicador clásico de la Bolsa lo indicara, entro pensando que aquello ere Jauja y se pillaron los dedos. Gente pertenecoente a la clase media, pequeños ahorradores sin la menor experiencia bursátil, trató de especular de una forma desaforada, y obtuvieron los resultados que eran previsibles.

El experto, entra en Internet sin pasar por el portal

Independientemente de que la campaña de publicidad que procedió a la salida a Bolsa de Terra, caldeara aún más las expectativas, (al fin y al cabo, esa era el objetivo de la campaña).cuando se planteó el negocio de Terra, y de todos los portales que aparecieron por la misma época, no se sabía lo que ahora ya se sabe, que los dos pilares en el que se fundamenta el negocio de los portales generalista, la fidelidad del usuario y la venta por Internet, han resultado ser falsos. Un clic de más es molesto y el público, a mediada que adquiere experiencia, sustituye el paso por el portal generalista por otros sistemas que les sitúan más directamente en las webs que quiere visitar, como es el uso de las direcciones favoritas o del buscador. Por otra parte.las ventas por Internet no fucionan, pese a que aumente el importe vendido por Internet, las veentas se concentran cada vez más en unos pocos productos, billetes de avión, libros, e informática, que tienen sus canales específicos con acceso directo y no a través de los portales, las tiendas tal como se concibieron en un principio, con puertas abiertas en los portales no funcionan, prácticamente no existe venta de productos por este medio. Así pues, los ingresos esperados por publicidad y por comisión sobre ventas, han sido para los portales generalistas mucho menores de lo previsto inicialmente.

Ante esta realidad, los portales han cambiado su objetivo, de buscar a cualquier precio la visita del usuario, a ofrecer servicios al público que se puedan facturar directamente. Yahoo reduce contenidos del portal y centra su acción en los servicios de pago,. Terra que recibió el regalo de Telefónica, de intermediar en los contratos de ADSL, gracias a ello, han mejorado algo sus resultados. En estas circunstancias, Lycos no tiene utilidad y es una rémora innecesaria, mejor liquidarla a cualquier precio.

Si se quiere ascender, hay que soltar lastre

Si yo abriese un negocio, por ejemplo un peluquería de señores, y descubriera que lo que los caballeros quiere es dejarse la melenas, es posible que para salvar la situación decidiera hacer otra cosa diferente, como fabricar alpargatas. Si tengo éxito en esta segunda acción, mis accionistas quedarán contentos, pues he cubierto el único objetivo de cualquier negocio, ganar dinero. A la sombra de las beneficios que dejan las alpargatas, oculto cuidadosamente las pérdidas de la peluquería y en paz. Pero de todas formas, lo correcto será deshacerse de la peluquería cuanto antes. Algo parecido está haciendo Terra, nacida para ser un portal generalista, vende conexiones ADSL y se esta deshaciendo de Lycos, ¡correcto!.

A ver si de otro empujón se deshace del propio portal Terra, y por fin comienza dar alegría a sus accionistas con beneficios netos.

No entiendo nada de Bolsa, por ello me asusta que alguien, influenciado por mis afirmaciones, ponga en riesgo su patrimonio, no se si el precio actual de cuatro euros la acción es excesivo o bajo, pero lo que tengo claro, es que ahora Terra va por el buen camino, un camino duro, pero realista, y parece ser que de una vez por todas trata de obtener beneficio razonable basados en realidades tangibles, posiblemente por fin la acción de Terra ha tocado suelo y a partir de ahora se nivele su valor, teniendo una vida bursátil sin sobresaltos de importancia.